達實(shí)智能:業(yè)績(jì)持續快速增長(cháng),深耕智慧醫療戰略堅實(shí)推進(jìn)

業(yè)績(jì)持續快速增長(cháng),全年業(yè)績(jì)預增20%-50%。公司1-9月累計收入10.33億元,同比增長(cháng)20.85%,歸母凈利潤0.97億元,同比增長(cháng)31.51%,經(jīng)營(yíng)性現金流為-0.77億元,EPS為0.17元,符合預期。其中第三季度收入4.19億元,同比增長(cháng)6.30%,歸母凈利潤0.53億元,同比增長(cháng)26.67%,環(huán)比二季度下降9.1個(gè)pct,增速有所放緩。公司少數股東損益下降明顯,表明子公司達實(shí)聯(lián)欣業(yè)績(jì)不達預期,但我們判斷今年為其業(yè)績(jì)低點(diǎn)。公司預計2015年歸母凈利潤同比增長(cháng)20%至50%。

毛利率下滑,費用率控制較好,現金流情況有待改善。前三季度毛利率27.56%,比去年同期下滑2.84個(gè)pct,主要原因為綠色建筑工程業(yè)務(wù)毛利率大幅下降。三項費用率為13.28%,同比下降1.32個(gè)pct,其中銷(xiāo)售/管理/財務(wù)分別變動(dòng)+0.24/+0.32/-1.87個(gè)pct。財務(wù)費用率下降的原因主要是理財產(chǎn)品確認投資收益。資產(chǎn)減值損失計提同比增長(cháng)37.80%,主要是計提的壞賬準備增加所致。

所得稅率上升0.23個(gè)pct,少數股東損益減少,綜合導致凈利率上升0.76個(gè)pct,為9.42%。經(jīng)營(yíng)性現金流凈流出0.77億元,相比去年同期多流出0.73億元,收現比下滑6.1個(gè)pct,付現比上升2.1個(gè)pct。

深耕智慧醫療戰略持續推進(jìn),有望不斷取得積極進(jìn)展。公司收購久信醫療聯(lián)手開(kāi)拓醫院總包業(yè)務(wù),協(xié)同效應已開(kāi)始顯現,近期公告斬獲2.5億元醫院機電總包訂單,表明公司正沿著(zhù)醫院總包戰略堅實(shí)推進(jìn),為后續承接5-10億級別的總包訂單奠定良好開(kāi)端,深耕智慧醫療業(yè)務(wù)的發(fā)展思路得到了具體落地。增資小鹿暖暖獲得40%股權,將智慧醫療業(yè)務(wù)延伸到以互聯(lián)網(wǎng)云醫院為基礎的互聯(lián)網(wǎng)醫療生態(tài)系統,必將穩步推進(jìn)。

多點(diǎn)發(fā)力智慧城市建設,員工持股彰顯信心。公司今年僅公告大額訂單已接近10億元,為后續業(yè)績(jì)持續增長(cháng)奠定基礎。一卡通業(yè)務(wù)與支付寶合作,切入C端業(yè)務(wù),打造多場(chǎng)景數據挖掘平臺,全面提升智慧城市建設及運營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域的競爭力。此前公司分別與東臺市和淮南市政府簽署10億元PPP合作框架協(xié)議,全方位發(fā)力智慧城市建設,預計后續也將取得積極突破,帶動(dòng)智慧醫療等新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。實(shí)施首期員工持股計劃(已買(mǎi)入105.3萬(wàn)股,成本13.66元/股,占總計劃金額9520萬(wàn)元的15%),彰顯公司對未來(lái)發(fā)展的信心。

投資建議:我們預測公司2015/2016/2017年凈利潤分別為1.60/2.76/3.60億元,對應EPS分別為0.27/0.46/0.60元(增發(fā)攤薄),給予目標價(jià)29元,“買(mǎi)入-A”評級。

風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)推進(jìn)不達預期風(fēng)險