威創(chuàng )股份:率先整合幼教藍海,DLP龍頭踏上轉型路

投資要點(diǎn):

威創(chuàng )憑借技術(shù)優(yōu)勢長(cháng)期占據大屏幕DLP 背投拼接顯示行業(yè)龍頭地位,并逐漸向解決方案及增值服務(wù)提供商轉變;公司今年主動(dòng)跨界進(jìn)入發(fā)展前景廣闊的幼兒教育領(lǐng)域布局,收購民營(yíng)幼兒園連鎖品牌,率先拉開(kāi)行業(yè)整合大幕,業(yè)績(jì)彈性巨大。

大屏幕DLP 背投拼接行業(yè)龍頭。威創(chuàng )是國內大屏幕拼接顯示行業(yè)的首家上市公司,專(zhuān)業(yè)從事大屏幕拼接顯示產(chǎn)品及其解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)。技術(shù)能力與市場(chǎng)占有率長(cháng)期處于行業(yè)首位,DLP 產(chǎn)品線(xiàn)連續十年位居全國第一,世界前列。

由硬件生產(chǎn)商轉向解決方案與增值服務(wù)提供商。過(guò)去DLP 背投拼接產(chǎn)品占有大屏幕拼接顯示行業(yè)絕大部分份額。近年伴隨著(zhù)經(jīng)濟增速的放緩及固定資產(chǎn)投資比例的下降,高端市場(chǎng)控制中心新增建設立項數量和數額出現明顯的下降,導致DLP 市場(chǎng)增長(cháng)放緩。為應對新形勢,威創(chuàng )在提升產(chǎn)品力的基礎上,持續推行由硬件產(chǎn)品制造商向解決方案以及增值服務(wù)提供商的轉變,有望打開(kāi)大屏幕拼接主業(yè)新的增長(cháng)空間。

幼兒教育行業(yè)發(fā)展前景廣闊。華泰家電團隊認為,新生人口高峰疊加學(xué)前教育普及率的提高將成為我國幼兒教育行業(yè)快速發(fā)展的堅實(shí)基礎。隨著(zhù)社會(huì )競爭激烈程度的加大,不能輸在起跑線(xiàn)上成為家長(cháng)們的共識,市場(chǎng)對于幼兒教育的需求將進(jìn)一步得到釋放。我國幼兒教育行業(yè)正處于起步階段,未來(lái)發(fā)展空間非常廣闊。

民辦幼兒園是幼兒教育行業(yè)的重要組成,集中度與標準化有待提升。僅僅依靠公立幼兒園難以填補幼兒教育整體缺口,民辦幼兒園已成為幼兒教育行業(yè)的重要組成部分,但是市場(chǎng)格局散亂,品牌林立,存在著(zhù)硬件條件、教學(xué)質(zhì)量、師資人才隊伍水平參差不齊的問(wèn)題,行業(yè)集中度與標準化程度有待進(jìn)一步的提升。

收購紅纓教育與金色搖籃,率先拉開(kāi)幼兒教育行業(yè)整合大幕。威創(chuàng )今年先后收購紅纓教育與金色搖籃兩家民辦幼兒園連鎖加盟品牌,憑借兩者的行業(yè)地位以及品牌輸出能力,可以在快速開(kāi)拓市場(chǎng)的同時(shí)保持較高的運營(yíng)質(zhì)量,率先拉開(kāi)行業(yè)整合的大幕。

“增持”評級:按紅纓教育與金色搖籃分別于一季度、四季度并表測算,預計15-17年EPS 為0.15/0.21/0.28 元。公司跨界幼兒教育領(lǐng)域,屬于二胎概念。結合當前市場(chǎng)投資偏好與估值趨勢,參考可比公司估值情況,按照備考利潤預計公司對應目標市值為244 億元,對應目標價(jià)格中樞29.2 元,首次覆蓋給予“增持”評級。

風(fēng)險提示:宏觀(guān)經(jīng)濟下行,市場(chǎng)競爭加劇。