東方網(wǎng)力:外延切入視頻運營(yíng),加速商業(yè)模式升級

東方網(wǎng)力公告擬與關(guān)聯(lián)方共同收購動(dòng)力盈科實(shí)業(yè)(深圳)有限公司81.67%股權。其中公司以1.44億元收購30.67%的股權,公司控股股東、實(shí)際控制人劉光參與投資的杭州中佑科天方以2.4億元收購51%的股權。中佑科天方所持的51%動(dòng)力盈科股權之表決權將委托給東方網(wǎng)力行使。且中佑科天方如擬按照市場(chǎng)公允價(jià)格轉讓其所持標的公司股權,東方網(wǎng)力享有同等條件下的優(yōu)先購買(mǎi)權。

事件評論

動(dòng)力盈科深耕行業(yè)十多年,是社會(huì )專(zhuān)網(wǎng)視頻運營(yíng)領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。1)行業(yè)積累深厚:動(dòng)力盈科成立于2003年,主要從事社會(huì )視頻專(zhuān)網(wǎng)運營(yíng),同時(shí)專(zhuān)注于提供全系列網(wǎng)絡(luò )高清視頻圖像監控產(chǎn)品及行業(yè)整體解決方案,是集研發(fā)、銷(xiāo)售、生產(chǎn)和服務(wù)于一體的國家級高新技術(shù)企業(yè);2)業(yè)務(wù)模式創(chuàng )新:其社會(huì )視頻專(zhuān)網(wǎng)運營(yíng)業(yè)務(wù)采用“前端攝像機(智能)+運營(yíng)商VPN專(zhuān)網(wǎng)+監控運營(yíng)中心”的技術(shù)解決方案,以“企業(yè)投資建設,用戶(hù)購買(mǎi)服務(wù)”的付費模式開(kāi)展社會(huì )化視頻專(zhuān)網(wǎng)運營(yíng)業(yè)務(wù),為用戶(hù)提供“一站式”系統安防服務(wù);3)應用廣泛:其視頻服務(wù)運營(yíng)項目在中國深圳市,貴陽(yáng)市等省、市地區成功推廣應用,客戶(hù)群體覆蓋了政府機關(guān)、企事業(yè)單位、金融、醫療、教育、住宅小區等各行各業(yè)。

收購切入視頻運營(yíng),加速商業(yè)模式升級。1)動(dòng)力盈科承諾業(yè)績(jì)?yōu)?015~2017年實(shí)現“凈利潤”分別不低于4000萬(wàn)、4800萬(wàn)和5760萬(wàn)元,其100%估值約4.7億,對應2015年P(guān)E11.75倍,收購價(jià)格合理。同時(shí)中佑科天方如擬按照市場(chǎng)公允價(jià)格轉讓其所持標的公司股權,東方網(wǎng)力享有同等條件下的優(yōu)先購買(mǎi)權,后續實(shí)現控股極為便利;2)因視頻監控產(chǎn)業(yè)日趨成熟,產(chǎn)業(yè)鏈重心由前端硬件向后端運營(yíng)服務(wù)傾斜,根據十二五規劃,預計2015年運營(yíng)服務(wù)產(chǎn)值達1000億以上,年復合增長(cháng)率可達到68%,是安防產(chǎn)業(yè)成長(cháng)最快的細分領(lǐng)域之一。當前政策支持視頻聯(lián)網(wǎng)運營(yíng),公司收購動(dòng)力盈科,符合其以視頻為核心的內生+外延戰略,快速切入安防運營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域,實(shí)現商業(yè)模式的升級。

盈利預測:我們看好公司的技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)整合能力,看好其業(yè)績(jì)持續高增長(cháng),預計2015-2017年攤薄EPS(未考慮此次收購)分別為0.81、1.24和1.84元,對應PE分別為66、43和29倍,維持“買(mǎi)入”評級。