保千里一季度業(yè)績(jì)強勁 凈利潤預計翻番

保千里(600074)一季度業(yè)績(jì)預計強勢增長(cháng)。公司發(fā)布一季報預告，預計2016年第一季度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為11，005萬(wàn)元到14，062萬(wàn)元，同期增加80%—130%。

公司業(yè)績(jì)強勢增長(cháng)受益于主動(dòng)安全產(chǎn)品前后裝市場(chǎng)爆發(fā)與智能硬件突破。公司表示今年一季度在汽車(chē)市場(chǎng)取得的銷(xiāo)售收入同期有較大增長(cháng)；同時(shí)公司于2015年下半年新推出了“智能硬件+”解決方案的系列產(chǎn)品：合眾寶、樂(lè )搖寶、打令系列，通過(guò)積極推進(jìn)、大力發(fā)展市場(chǎng)業(yè)務(wù)，該系列產(chǎn)品在今年第一季度取得較大銷(xiāo)售收入。

公司前裝、后裝皆獲重大進(jìn)展，智能駕駛龍頭邏輯逐步得到驗證。在汽車(chē)后裝市場(chǎng)，公司在2015年已實(shí)現銷(xiāo)售收入4億元，而在前裝市場(chǎng)，公司已經(jīng)通過(guò)一汽、比亞迪、眾泰、福田、成都王牌、重慶鐵馬等6家汽車(chē)整車(chē)廠(chǎng)的審核，取得一級供應商代碼，另外五洲龍、江淮、凱翼等3家整車(chē)廠(chǎng)已通過(guò)審核。此次保千里眾泰前裝車(chē)型下線(xiàn)，不僅標志著(zhù)這一款車(chē)型帶來(lái)的收入增長(cháng)，更表明保千里主動(dòng)安全產(chǎn)品可以達到前裝廠(chǎng)商技術(shù)和質(zhì)量控制要求，后續來(lái)自其他廠(chǎng)商的前裝訂單進(jìn)一步放量可期！

前裝市場(chǎng)導入期長(cháng)、需求量大、毛利率高，公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)獲得實(shí)質(zhì)保證。汽車(chē)安全領(lǐng)域產(chǎn)品導入期長(cháng)，并且一經(jīng)選用很難更換，供應鏈壁壘是最強的競爭優(yōu)勢。另一方面前裝市場(chǎng)需求量大而穩定，毛利率較高，因此產(chǎn)品進(jìn)入前裝市場(chǎng)既是質(zhì)量與技術(shù)的證明，也標志著(zhù)公司收入將迎來(lái)高速增長(cháng)。以國際自動(dòng)駕駛龍頭Mobileye為例，其從成立到第一款車(chē)型前裝搭載一共歷時(shí)8年時(shí)間，而前裝市場(chǎng)突破推升收入和毛利率高速增長(cháng)。公司順利進(jìn)入前裝市場(chǎng)相當于為未來(lái)5到10年的業(yè)績(jì)增長(cháng)獲得了實(shí)質(zhì)性保證！

極具創(chuàng )新能力，向硬件平臺型公司發(fā)展。公司以“光學(xué)成像、仿生智能算法”等核心技術(shù)為基礎，發(fā)展出智能駕駛與智能硬件產(chǎn)品，打開(kāi)兩片成長(cháng)藍海，通過(guò)“智能硬件+”解決方案，搶占智能互聯(lián)網(wǎng)入口，未來(lái)有望打造智能硬件的平臺型企業(yè)。

維持“買(mǎi)入”評級?？紤]到公司智能駕駛前裝市場(chǎng)與智能硬件市場(chǎng)已經(jīng)打開(kāi)，預計2016年將開(kāi)始大規律放量且藍海市場(chǎng)毛利率較高，我們認為公司邁入高速成長(cháng)軌道。預測公司16/17/18年營(yíng)業(yè)收入分別為24.54/37.94/59.75億元，歸屬上市公司凈利潤分別為6.16/9.55/16.67億元，對應EPS約為0.27/0.41/0.72元。我們給予公司“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)20.25元（對應16年75X，456.83億市值）。公司有望成為自動(dòng)駕駛龍頭，維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：短期大盤(pán)系統性風(fēng)險；只能硬件產(chǎn)品拓展不確定性。