中安消: 安防運營(yíng)市場(chǎng)空間巨大，海外布局值得關(guān)注

中安消(600654)

公司年報發(fā)布，2015 凈利潤同比上升8.54%。2015 年，公司實(shí)現收入19.76億元，較上年同比增加25.18%；實(shí)現歸屬于母公司股東凈利潤2.80 億元，較上年同期增加8.54%（按追溯調整2014 年合并財務(wù)數據）。同時(shí)公司每10股派發(fā)1 元現金股利。

公司2016 年一季報預報公布，一季度凈利潤預計同比上升100%以上。

海外收購再下一城。公司3 月19 日發(fā)布資產(chǎn)收購公告，擬通過(guò)支付現金的形式購買(mǎi)澳洲安保集團100%股權及兩處永久物業(yè)、泰國衛安，本次交易構成關(guān)聯(lián)交易。根據評估基準日匯率計算，兩個(gè)收購項目交易額共計9.78 億元，其中泰國衛安做出業(yè)績(jì)承諾，2016、2017、2018 凈利潤不低于1.39、1.82與2.21 億元，2016 到2018 累計凈利潤不低于5.41 億元。

2015 年業(yè)績(jì)受益內生增長(cháng)與外延并購戰略成效。

海外并購再下一城，一帶一路全球布局。中安消作為安保行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，近年來(lái)向境外安保市場(chǎng)擴張。本次收購澳洲安保集團，是中安消進(jìn)軍發(fā)達國家的第一步。符合公司“一帶一路”全球布局的業(yè)務(wù)戰略，有利于進(jìn)一步拓展海外安保運營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)。并且澳洲安保已經(jīng)較為成熟，通過(guò)對澳洲安保集團“安保+”（在提供人力安保服務(wù)的同時(shí)，還提供包括設施清潔、設施維護等在內的設施管理延伸服務(wù)）的先進(jìn)服務(wù)運營(yíng)模式復制，公司將迅速提升安保運營(yíng)服務(wù)能力。

安防運營(yíng)服務(wù)空間廣闊。我國安防行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重心逐步從產(chǎn)品制造領(lǐng)域向系統集成和運營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域轉移。在《中國安防行業(yè)“十二五”發(fā)展規劃》中也明確提出，到“十二五”末期（2015 年），安防運營(yíng)及各類(lèi)服務(wù)業(yè)所占比重達到20%以上。相較于中國安防運營(yíng)服務(wù)只占安防市場(chǎng)10%的現狀，歐美安防運營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)規模是安防產(chǎn)品市場(chǎng)的10 倍，這就意味著(zhù)安防運營(yíng)服務(wù)仍有很大的市場(chǎng)空間。

公司海外布局持續，國內的安防運營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)也正進(jìn)入快速發(fā)展階段，維持“ 買(mǎi)入” 評級。我們預測公司2016/2017/2018 年實(shí)現凈利潤分別為9.15/14.21/21.16 億元人民幣，對應EPS 分別為0.71/1.11/1.65 元，目標價(jià)為 37.6 元（16 年53X，目前的盈利預測未考慮未來(lái)有可能的產(chǎn)業(yè)布局）。

不確定因素。產(chǎn)業(yè)整合的不確定性，商業(yè)模式探索的可行性。