佳都科技:安防軌交持續向好

中投證券3月23日發(fā)布佳都科技研究報告，報告摘要如下：

公司發(fā)布2015年報,報告期內,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入26.67億元,比上年同期增長(cháng)17.77%,歸母凈利潤1.70億元,比上年同期增長(cháng)48.36%,扣非后歸母凈利潤1.29億元,比上年同期增長(cháng)42.21%。

投資要點(diǎn):

公司安防業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入高速增長(cháng),中辦.國辦聯(lián)合發(fā)文拉動(dòng)安防項目建設,“十三五”期間行業(yè)持續高景氣。公司智能安防業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.64億元,同比增長(cháng)23.99%,毛利下滑的主要原因在于天盈隆業(yè)績(jì)下滑拉低了智能安防業(yè)務(wù)整體毛利率,若剔除天盈隆并表對安防業(yè)務(wù)的影響,初步估算公司14、15年安防業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為5.31、8.29億元,同比增長(cháng)高達56.12%,安防業(yè)務(wù)內生高速增長(cháng)。報告期內,中辦、國辦聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于加強社會(huì )治安防控體系建設的意見(jiàn)》,要求到2020年,實(shí)現全國各縣(市、區、鎮)的中心城區網(wǎng)格化管理全覆蓋,并加強視頻監控聯(lián)網(wǎng)、視頻分析及圖偵技術(shù)的建設與應用,保證了公司安防業(yè)務(wù)持續高速增長(cháng)。

軌道交通增速喜人,解決方案進(jìn)一步完善,市場(chǎng)競爭力大幅度提升。公司戰略布局極具前瞻性,在軌交行業(yè)爆發(fā)前夜收購華之源51%股權,促進(jìn)業(yè)績(jì)大幅提升。15年軌交業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入3.86億元,同比增長(cháng)185.47%,毛利率大幅提升7.64個(gè)百分點(diǎn)。若不考慮華之源并表因素影響,公司軌交業(yè)務(wù)營(yíng)收約為2.82億元,內生增速同樣高達108.98%,業(yè)績(jì)亮眼?！笆濉逼陂g,全國預計新增地鐵開(kāi)工線(xiàn)路2 32條,總投資額34762.59億元,行業(yè)景氣周期將持續。

公司注重技術(shù)研發(fā),視頻智能分析、綜合監控系統軟件.AFC核心模塊等核心技術(shù)持續投入,結合軌交.安防高景氣行業(yè)環(huán)境,公司業(yè)績(jì)將保持高速增長(cháng)。我們預計16~18年公司營(yíng)業(yè)收入分別為3598、4966、6821百萬(wàn)元,EPS分別為0.45、0.64、0.93元,對應當前股價(jià)PE分別為46.65、32.65、22.34倍,給予“推薦”評級,目標價(jià)27元。

風(fēng)險提示:安防、軌交業(yè)務(wù)拓展不及預期,人臉識別技術(shù)應用不及預期。