安防資本的縱深發(fā)展趨勢

產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最高階段，不是產(chǎn)品研發(fā)，也不是制造與銷(xiāo)售，更不是工程集成，而是資本的集中化發(fā)展。當產(chǎn)業(yè)資本與金融資本高度融合的時(shí)候，市場(chǎng)壟斷就逐步形成，并形成新形式的產(chǎn)業(yè)競爭與分配格局，在這過(guò)程中，資本有著(zhù)非常重要的作用。

當前安防企業(yè)在資本環(huán)節需要理清的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題

雖然現在不少安防人談及資本時(shí)都有些思路了，但真正能把資本與企業(yè)發(fā)展戰略相結合的人是少數，能做好的更是少數。因為很多人是為資本而資本，在資本運作的意圖本質(zhì)下，不少光鮮的企業(yè)說(shuō)詞都變成了浮云一樣的東西。

1.引入資本的戰略發(fā)展構想

安防企業(yè)在并購、上市等資本概念和操作上已有一定的學(xué)習與認知水平，那些已經(jīng)或正在操作上市的企業(yè)，在資本環(huán)節已由相關(guān)資本運作公司做了良好的培訓與引導。但對大多數安防企業(yè)來(lái)說(shuō)，有關(guān)資本的內涵還有待繼續學(xué)習，尤其是跳出“圈錢(qián)套現”這個(gè)資本故事的框架外，有條件且有心往資本方向發(fā)展的安防企業(yè)有必要建立一個(gè)清晰的引入資本的戰略構思。這種構想可能包括引入資本的類(lèi)型，引入規模，引入節奏，以及資本退出的機制，引入資本真正想做的投資方向等等。

坦率的說(shuō)，資本有時(shí)候就是講故事，這是任何一個(gè)行業(yè)在資本市場(chǎng)上不可回避的現實(shí)。關(guān)鍵問(wèn)題是企業(yè)引入資本做什么？怎么做？對安防資本來(lái)說(shuō)，怕的就是那種在經(jīng)營(yíng)利潤下滑，或者經(jīng)營(yíng)前景堪憂(yōu)，或者羨慕于別人通過(guò)資本市場(chǎng)圈錢(qián)發(fā)財的短線(xiàn)行為，畢竟資本通過(guò)退出機制套現也有一個(gè)時(shí)期周期。對于這種缺乏核心價(jià)值和成長(cháng)性的企業(yè)，在引入資本后，可能會(huì )與資本兩敗俱傷，或者彼此失望。

2.理清引入資本的目的

即使行業(yè)內有一定潛力競爭力和核心價(jià)值的企業(yè)，也有人未必就想清楚了在資本的助力下快速發(fā)展的策略，是做實(shí)業(yè)還是做資本，這是企業(yè)在引入資本后能否長(cháng)期穩定發(fā)展的根本要素。

隨著(zhù)安防被越來(lái)越多的資本所熟悉，各路資本也會(huì )更嚴謹的來(lái)介入安防企業(yè)。如果只是以資本故事來(lái)完成圈錢(qián)的游戲，這類(lèi)企業(yè)遲早是要被識穿的，且資本市場(chǎng)的門(mén)檻也會(huì )越來(lái)越高，因此，簡(jiǎn)單的編個(gè)安防故事引資圈錢(qián)會(huì )越來(lái)越不容易。所以，確定企業(yè)引資的真正目的，以及資本能為企業(yè)帶來(lái)的推動(dòng)價(jià)值才是根本，當然企業(yè)公開(kāi)宣傳的引資用途和價(jià)值都是通用的版本。

3.確立資本整合的模式

安防業(yè)內正在或已經(jīng)發(fā)生的資本案例很多，但多是在制造和集成環(huán)節發(fā)生的，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，在研發(fā)、制造、渠道、集成、系統軟件、運營(yíng)服務(wù)等環(huán)節都有資本故事可以挖掘包裝，因此尋找最適合企業(yè)自身的資本整合節點(diǎn)，尋找在資本整合鏈條中最佳的一個(gè)角色定位點(diǎn)非常重要，因為這對企業(yè)未來(lái)的發(fā)展戰略定位有幫助，并且故事也好講。

并且，引入的資本可以是產(chǎn)業(yè)資本，也可以是金融資本，關(guān)鍵是資本能否給企業(yè)帶來(lái)最大的發(fā)展推動(dòng)力，這是需要綜合考慮的環(huán)節。在這過(guò)程中，一定要避免盲目的資本對象選擇，避免過(guò)于匆忙的整合，否則容易留下后患。目前安防行業(yè)中已經(jīng)出現引資不當，導致合作雙方彼此矛盾的案例。當然，企業(yè)在資金流緊張的關(guān)鍵時(shí)刻，往往對資本的判斷和篩選比較匆忙，也最容易犯錯誤。

4. 把握資本引入的節奏

按照成熟的資本操作模式，從資本一方的利益看，越少的資本介入但又獲得越大的收益回報，這是最好的結果。但是企業(yè)往往想引入更多的資本，卻只稀釋越少的股權。這是一個(gè)彼此博弈的過(guò)程。

所以，根據其它行業(yè)的企業(yè)引入資本的模式看，企業(yè)可以分批引入資本，以求能占據控制權，以較小的股權稀釋代價(jià)換得更多的資金引入。因此，有效評估企業(yè)對資本的需求思路，以及需求規模，采取適度有序的資本整合進(jìn)程，避免陷入資本控制的陷阱與誤區，也避免被資本廉價(jià)的收購，例如當年某外企試圖對DVR的領(lǐng)軍企業(yè)的資本收購談判。

5. 做好企業(yè)核心價(jià)值

企業(yè)的核心價(jià)值不僅是財務(wù)利潤數據，還包括其它軟實(shí)力，以及可持續成長(cháng)的發(fā)展力，這需要用心去建設和凝聚。根據產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，加強企業(yè)在最擅長(cháng)的某一環(huán)節的核心競爭力建設，這才是獲得各類(lèi)資本青睞的關(guān)鍵要素。皮毛上的包裝做秀的工夫要做，但企業(yè)具有深厚的內在的價(jià)值才是談判的關(guān)鍵，并且是高溢價(jià)賣(mài)出的最好本錢(qián)。

6. 做好財務(wù)體系

從正規模式看，證券市場(chǎng)對上市企業(yè)的財務(wù)規范和真實(shí)度要求很高，否則就容易出財務(wù)丑聞，但恰好很多安防企業(yè)的財務(wù)體系不規范，所以，想走資本的企業(yè)，有必要做好正規連續真實(shí)的財務(wù)報表體系，避免走向資本市場(chǎng)時(shí)的丑聞發(fā)生，同時(shí)也為企業(yè)的投資價(jià)值提供有效的數據基礎。即使不上市，安防企業(yè)也有必要做好規范的財務(wù)系統，這是企業(yè)發(fā)展的大趨勢所需。

從發(fā)散的角度看企業(yè)在資本層面的經(jīng)營(yíng)

筆者在參加安防十二五規劃工作時(shí)，廣東企業(yè)座談會(huì )上來(lái)自恒業(yè)國際的負責人蔡業(yè)飛提出了一個(gè)重要的觀(guān)點(diǎn)，即推動(dòng)安防企業(yè)到西部科研資源集中的地區做研發(fā)技術(shù)環(huán)節的投資工作。這種現象，目前在深圳地區表現比較突出，畢竟通過(guò)加工制造或貿易完成早期積累后的深圳安防企業(yè)要繼續發(fā)展，必然需要一個(gè)質(zhì)的提升過(guò)程，那么在中西部地區有不少高?？蒲袡C構有基礎人才資源，以及扎實(shí)的技術(shù)資源，一旦資金與這些技術(shù)團隊對接，對安防企業(yè)會(huì )有一個(gè)本質(zhì)的提升。同時(shí)，從國家政策層面看，也一直在鼓勵和推動(dòng)這種技術(shù)轉化為生產(chǎn)力的工作，是一個(gè)兩廂情愿的事情。因此，在西安、成都、重慶、武漢、長(cháng)沙這些城市的高校和科研資源都是可以好好考察，并選取合適的合作對象的。不僅如此，包括北京、上海等地的一些資源都是可以考慮的，目前像中科院、清華大學(xué)等一些研發(fā)技術(shù)資源已經(jīng)和深圳一些企業(yè)展開(kāi)了合作，例如中科院一些資源已同深圳貝爾信、翔飛等企業(yè)展開(kāi)了對接合作。通過(guò)資本在技術(shù)環(huán)節的投資，可以彌補深圳或珠三角，乃至諸多加工貿易出身的安防企業(yè)的短板，從而真正跟上產(chǎn)業(yè)發(fā)展的節奏，否則這類(lèi)企業(yè)將永遠帶著(zhù)短板發(fā)展，對企業(yè)做強會(huì )有致命的影響。不過(guò)，針對這種院?；蚩蒲袡C構的技術(shù)資源整合，也存在如何讓彼此融合與持續發(fā)展的問(wèn)題，這需要相關(guān)各方尋找到有效的途徑，否則最終也可能會(huì )出現問(wèn)題。

在大眾所能看到的新聞信息或財經(jīng)報道中，或者行業(yè)中的媒體報道中，好象目前在做資本運作上市的主要是些安防制造企業(yè)，其實(shí)不然。根據統計數據顯示，目前在國內證券資本市場(chǎng)上市的與安防有關(guān)聯(lián)的企業(yè)已超過(guò)40家，加上在國際市場(chǎng)上的，已超過(guò)50家，其中不少是與安防相關(guān)的集成商。這就說(shuō)明，做資本并不是制造企業(yè)的專(zhuān)利，集成商也可以往資本市場(chǎng)發(fā)展。只是有的集成商主營(yíng)業(yè)務(wù)更具其它行業(yè)的特征，因此相關(guān)媒體報道并未特別指出它們的安防特征，對傳統安防或智能建筑背景的企業(yè)，可以只關(guān)注企業(yè)的資本運作的問(wèn)題，而不必在乎屬于哪種特征，當然能與時(shí)下政策積極鼓勵的物聯(lián)概念掛上關(guān)系是最好不過(guò)的了。并且，在安防產(chǎn)業(yè)鏈上的資本操作，本來(lái)就有系統集成這個(gè)環(huán)節的概念可以挖掘。

近些年來(lái)，業(yè)界的企業(yè)一直在不斷分析?？低暢晒Φ脑?，早期的分析結論是?？低暭夹g(shù)上有扎實(shí)的基本功，后來(lái)又分析出?？低曉跔I(yíng)銷(xiāo)體系和企業(yè)內部管理上有勝人一籌的能力，再后來(lái)又將其優(yōu)勢指向了人才團隊的優(yōu)勢上。從創(chuàng )業(yè)之初到現階段，?？低曉诎卜罉I(yè)界是人才團隊的實(shí)力和凝聚力最強的代表企業(yè)之一。所以，筆者在此要強調的是，資本可以分為硬資本與軟資本，硬資本可以是資金與產(chǎn)品技術(shù)的外在表現，軟資本則是企業(yè)的內在表現，尤其是人才團隊的實(shí)力表現。對于一個(gè)軟資本實(shí)力雄厚的企業(yè)而言，只要它分析清楚了某一目標市場(chǎng)，其介入的速度和效率會(huì )非?？?，并且業(yè)績(jì)成長(cháng)也會(huì )非?？?。例如當年華三介入安防，以及近幾年?？低曉跀z像機領(lǐng)域的快速突破。這些軟資本的實(shí)力，其實(shí)在面對VC或證券市場(chǎng)時(shí)，也是溢價(jià)的重要因素。當資本與人才被企業(yè)充分整合與挖掘后，它的威力會(huì )比較強大，相對安防業(yè)界本來(lái)就缺乏巨頭企業(yè)的環(huán)境，同行企業(yè)會(huì )由此感到很大的壓力，這種現象其實(shí)在行業(yè)中已有所表現。所以，安防產(chǎn)業(yè)往細分化，差異化，集中化的特征發(fā)展，企業(yè)的關(guān)鍵就是要做好自己的核心競爭力，核心競爭力來(lái)自資本與人才，其實(shí)人才也是資本的一種間接構成。

資本介入安防行業(yè)的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題

各路資本介入安防已經(jīng)比較成熟了，但面對安防這個(gè)透明度不高，且關(guān)聯(lián)影響因素眾多的行業(yè)，有的資本在操作策略與方法上未必值得圈點(diǎn)。

1. 尋找產(chǎn)業(yè)鏈上最佳的資本切入點(diǎn)

其實(shí)VC經(jīng)理也并不一定個(gè)個(gè)都是行業(yè)市場(chǎng)的專(zhuān)家，從筆者接觸的一些VC圈中人，以及相關(guān)基金經(jīng)理看，他們對安防的認識并不專(zhuān)業(yè)，往往存在一些道聽(tīng)途說(shuō)的成分，對試圖融資或已上市安防企業(yè)的分析，也處在表層狀態(tài)。

如果一個(gè)VC或基金，或產(chǎn)業(yè)資本，想在安防產(chǎn)業(yè)中找到有價(jià)值的企業(yè)運作資本業(yè)務(wù)，就有必要掌握行業(yè)的發(fā)展趨勢，以及產(chǎn)業(yè)鏈的構成特征，并從趨勢和產(chǎn)業(yè)鏈上尋找最佳的資本切入點(diǎn)，在這一節點(diǎn)上尋找最有價(jià)值的目標企業(yè)，推動(dòng)有效的資本整合，這是資本在安防業(yè)運作成功的前提。畢竟，經(jīng)過(guò)一番早期的資本運動(dòng)之后，資本在安防行業(yè)的整合也需要做提升，否則有可能事倍功半。例如某企業(yè)試圖復制一個(gè)CSST模式出來(lái)，但一開(kāi)始就在戰略定位上出現了誤判，并且它運作的國際國內環(huán)境出現了變化，所以，它要想再造一個(gè)CSST出來(lái)是比較困難的。

同樣的道理，對于異業(yè)出身或本身就是安防出身的企業(yè)，要想在安防業(yè)中做產(chǎn)業(yè)資本整合，也有必要做這種分析。并且，并不是所有的有點(diǎn)規?；蛴悬c(diǎn)特色的安防企業(yè)都有可能上市，因此，如何在大格局下實(shí)現與上下游企業(yè)間的產(chǎn)業(yè)資本整合，也是一個(gè)值得認真考慮評估的話(huà)題，當這種兩家或幾家企業(yè)完成產(chǎn)業(yè)資本的組合后，也就有可能走上金融資本的發(fā)展道路了。即使不上市，企業(yè)的競爭力也有可能大幅度提升。

2. 資本也要確立整合的模式

不僅是準備走資本道路的安防企業(yè)要確立整合的模式，那些試圖進(jìn)入安防做資本投資業(yè)務(wù)的個(gè)人或機構，或企業(yè)也要確立整合的模式。如前所說(shuō)，安防產(chǎn)業(yè)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，并且有它內在的發(fā)展規律與趨勢，各種來(lái)路的資本選對路了，會(huì )事半功倍，否則就是事倍功半，甚至會(huì )被忽悠打水漂。

3. 看包裝，更要看目標企業(yè)的內在價(jià)值

并不是每一個(gè)站在資本面前的安防企業(yè)都是體質(zhì)優(yōu)良的，在各種包裝光鮮的外表下，有可能是一個(gè)空殼的企業(yè)，所以，各類(lèi)資本要多維度的深入分析目標安防企業(yè)，避免介入到“空殼”類(lèi)型的企業(yè)。因為資本的造富效應，目前已經(jīng)讓不少缺乏發(fā)展后勁的安防企業(yè)負責人試圖通過(guò)資本運作來(lái)圈錢(qián)兌現，這類(lèi)企業(yè)拿不出真正的實(shí)力來(lái)，有可能轉向包裝做秀，在企業(yè)內功的建立上卻舍不得花錢(qián)，也缺乏相關(guān)的推動(dòng)能力。因此，建議各類(lèi)準備走資本道路的安防企業(yè)要向有意向的資本闡述企業(yè)內在價(jià)值，免得對方誤判。另外，相關(guān)資本也要學(xué)習安防知識與安防產(chǎn)業(yè)，學(xué)會(huì )判斷目標企業(yè)的內在價(jià)值，不要被華麗的外表所迷惑。

4. 國際板下的外資資本運動(dòng)即將開(kāi)始

隨著(zhù)上海推動(dòng)國際版資本市場(chǎng)的輪廓日益清晰，目前在中國的諸多合資企業(yè)，或者各種背景的外資與港臺企業(yè)比較興奮，并且一些帶有外資背景的企業(yè)已在深交所上市?？梢钥隙?，一旦相關(guān)企業(yè)在中國資本市場(chǎng)上獲得了資金的支持，它們將進(jìn)一步加大對市場(chǎng)的拓展與整合的力度。在安防行業(yè)，屆時(shí)相關(guān)企業(yè)也可能會(huì )逐步感受到這股沖擊力。